EnBW investit massivement dans la sécurité d'approvisionnement et réalise un bon résultat opérationnel pour l'exercice 2025

• Un EBITDA ajusté de 5,1 milliards d’euros, en hausse par rapport à l’exercice précédent
• Georg Stamatelopoulos, président du directoire d‘EnBW : malgré un contexte difficile, le groupe a franchi en 2025 d’importants jalons stratégiques et opérationnels
• Investissements records de 7,6 milliards d'euros dans la transformation des infrastructures énergétiques
• Développement record des énergies renouvelables, qui représentent désormais 66 % de la capacité de production du groupe

Karlsruhe/Stuttgart. EnBW a réalisé en 2025 un EBITDA ajusté de 5,1 milliards d’euros, soit un niveau conforme à la fourchette de prévision annoncée, entre 4,8 et 5,3 milliards d’euros. Cette solide performance opérationnelle illustre la robustesse du modèle diversifié du groupe et sa capacité à conjuguer stabilité économique et vision de long terme, y compris dans un environnement exigeant.

EnBW s’est engagé à poursuivre la transformation des infrastructures énergétiques : le groupe a investi 7,6 milliards d’euros dans l’extension des réseaux de transport et de distribution, dans des parcs éoliens terrestres et offshore, dans des installations solaires et dans des centrales à gaz pilotables et compatibles avec l’hydrogène, ainsi que dans le développement de la mobilité électrique. EnBW confirme ainsi son cap et renforce son rôle de premier plan dans l’évolution du système énergétique en Allemagne.

Georg Stamatelopoulos, président du directoire d’EnBW déclare : « 2025 a été pour nous un exercice couronné de succès, au cours duquel nous avons franchi d’importantes étapes stratégiques et opérationnelles. Avec un EBITDA ajusté de 5,1 milliards d’euros, nous avons atteint l’objectif commercial que nous nous étions fixé. Nous sommes donc en mesure de proposer à nos actionnaires, lors de l’assemblée générale de mai, une légère hausse du dividende. Trois éléments illustrent concrètement la manière dont nous concilions sécurité d’approvisionnement, respect de l’environnement et maîtrise des coûts de l’énergie : nous avons enregistré un niveau record de développement dans l’éolien et le solaire ; nous avons investi plus que jamais dans la transformation du système énergétique, et donc dans la sécurité d’approvisionnement, avec une attention constante portée à la création de valeur ; enfin, nos clients ont bénéficié, à la fin de l’année, de la plus forte baisse des prix de l’électricité enregistrée depuis plusieurs années ».

Thomas Kusterer, vice-président du directoire et directeur financier d'EnBW, souligne : « Nous avons atteint nos objectifs de résultat dans l’ensemble de nos trois divisions. C’est essentiel, car les revenus générés par nos activités constituent le fondement de la mise en oeuvre de notre stratégie. Ils ne suffisent toutefois pas, à eux seuls, à financer nos investissements ambitieux. Des modèles de participation ainsi que des financements levés sur les marchés de capitaux viennent donc compléter notre mix de financement. En 2025, grâce notamment à une augmentation de capital, nous avons sécurisé avec succès cinq milliards d’euros de financement. »

La hausse des investissements bruts témoigne de l’ampleur des besoins financiers liés à la transformation du système énergétique. En 2025, EnBW a investi environ 7,6 milliards d’euros, soit 22 % de plus que l’année précédente. Au total, 87 % de ces investissements ont été consacrés à des projets de croissance.

Au cours de l’exercice, le groupe a mis en service 800 mégawatts de capacités renouvelables supplémentaires, un record dans l’histoire de l’entreprise. EnBW a par ailleurs remporté en 2025 plusieurs appels d’offres portant sur de futurs projets éoliens terrestres et parcs solaires, pour une capacité totale d’environ 400 mégawatts. D’ici 2030, la part des énergies renouvelables dans la capacité de production installée d’EnBW devrait atteindre entre 75 et 80 %.

Ayant bénéficié de 60 % des investissements, le développement des réseaux d’électricité et de gaz a constitué le principal poste d’investissement, notamment à travers des projets structurants comme la liaison à courant continu haute tension SuedLink, une future “autoroute électrique” destinée à transporter l’électricité renouvelable du nord vers le sud de l’Allemagne et dont la mise en service est prévue fin 2028. D’autres investissements ont été consacrés au développement de l’éolien offshore, notamment au parc He Dreiht, le cinquième parc éolien en mer d’EnBW, dont la mise en service commerciale complète est attendue d’ici l’été 2026. Le groupe a également poursuivi ses investissements dans la construction de centrales à gaz pilotables et compatibles avec l’hydrogène.

Près de 90 % des investissements répondent aux critères de durabilité de la taxonomie de l'UE.

Le bénéfice net ajusté du groupe revenant aux actionnaires d’EnBW AG s’est établi à 1,4 milliard d’euros, contre 1,5 milliard d’euros un an plus tôt. Cette évolution s’explique principalement par le recul du résultat financier, lié en grande partie à une valorisation de marché des titres moins favorable que l’année précédente.

Le versement d’un dividende de 1,70 euro par action sera proposé à l’assemblée générale. Cela correspond à une hausse de 6 % par rapport à l’année précédente et à un taux de distribution de 39 % du bénéfice net ajusté revenant aux actionnaires d’EnBW au titre de l’exercice 2025.

Dans le segment Infrastructures critiques, qui regroupe les réseaux de transport et de distribution d’électricité et de gaz, l’EBITDA ajusté a atteint environ 2,7 milliards d’euros en 2025. Cela représente une hausse de 20 % par rapport à l’année précédente. Le résultat se situe ainsi dans la fourchette prévisionnelle relevée au troisième trimestre, comprise entre 2,6 et 2,9 milliards d’euros. Cette hausse s’explique principalement par les retours générés par les investissements importants consacrés à l’extension des réseaux, indispensable à la transformation du système énergétique.

Le segment Infrastructures de production a enregistré en 2025 un EBITDA ajusté de 2,3 milliards d'euros, soit une baisse d'environ 13 % par rapport à la même période de l'année précédente.

Dans le domaine des énergies renouvelables, l'EBITDA ajusté s'est établi à environ 1,1 milliard d'euros, soit une baisse d'environ 7 % par rapport à l'année précédente en raison de conditions météorologiques défavorables.

Les conditions de vent en mer ont notamment été très faibles en Allemagne, surtout au premier semestre 2025, avant un retour à la normale en fin d’année. Par ailleurs, les centrales hydroélectriques au fil de l’eau ont produit moins d’électricité que l’année précédente en raison d’un débit plus faible. La baisse des volumes produits a toutefois pu être partiellement compensée par des revenus plus élevés issus des parcs solaires.

Dans le domaine de la production thermique et du négoce, l'EBITDA ajusté a reculé de 18 % pour s'établir à 1,2 milliard d'euros, comme prévu, en raison de la baisse des revenus issus des activités de négoce par rapport à la même période l'année précédente.

L’EBITDA ajusté du segment Infrastructures intelligentes à destination des clients finaux s’est établi à 353 millions d’euros en 2025, en hausse de 9 % par rapport à l’année précédente. Cette amélioration s’explique notamment par les évolutions positives observées dans le développement de la mobilité électrique, ainsi que par la bonne performance globale des activités B2C.

Pour l'exercice en cours, EnBW anticipe, au niveau du groupe, un résultat opérationnel compris entre 4,6 et 5,1 milliards d'euros.

L’EBITDA ajusté du segment Infrastructures critiques devrait se situer entre 2,5 et 2,8 milliards d’euros, soit un niveau globalement stable par rapport à l’année précédente. Cette évolution s’explique principalement par la hausse des revenus d’utilisation des réseaux liée au niveau élevé des investissements, tandis que les effets spécifiques à l’activité réseau devraient se normaliser. Dans le segment Infrastructures de production, EnBW prévoit pour 2026 un EBITDA ajusté compris entre 2,0 et 2,3 milliards d’euros. Les énergies renouvelables devraient y contribuer à hauteur de 1,1 à 1,3 milliard d’euros. Cette prévision intègre les effets de la mise en service complète du parc éolien offshore He Dreiht.

Dans le domaine de la production thermique et du négoce, le groupe prévoit une poursuite de la baisse des revenus issus de la commercialisation des centrales, sous l’effet des prix. Cette évolution s’explique par une contraction des marges sur le charbon et par la cession de la dernière centrale au lignite du site de Lippendorf. Pour le segment Infrastructures intelligentes à destination des clients finaux, EnBW table sur une légère progression de l’EBITDA ajusté, attendu entre 400 et 500 millions d’euros.

Évoquant la mise en oeuvre de la stratégie d’EnBW dans les années à venir, Georg Stamatelopoulos a déclaré : « Nous estimons nécessaire d’adapter certains cadres réglementaires afin de rendre les investissements plus fiables, plus prévisibles en matière de risque et plus attractifs sur le plan économique. La transition énergétique est entrée dans une nouvelle phase. C’est pourquoi nous espérons que l’année en cours permettra des avancées concrètes en matière de réformes, afin de poursuivre avec succès la transformation du système énergétique. »

Selon lui, la réforme des tarifs d’accès au réseau devra être synchronisée avec le développement des énergies renouvelables et les appels d’offres prévus dans le cadre du KWSG (loi allemande qui vise à assurer le développement de centrales électriques pilotables ). « Pour le développement des réseaux, il est essentiel de garantir un niveau de rendement approprié à l’échelle internationale, et plus particulièrement européenne, afin de rester compétitif sur les marchés de capitaux. Surtout, l’extension des réseaux doit être menée de manière ciblée et hiérarchisée, en cohérence avec le développement des énergies renouvelables. »

Georg Stamatelopoulos a également évoqué la révision de la loi EEG (loi allemande qui soutient le développement des énergies renouvelables) : « Nous attendons qu’un cadre d’investissement fiable soit mis en place après l’expiration de l’autorisation actuelle, fin 2026. Cela concerne également les conditions applicables à la construction de parcs éoliens offshore. L’appel d’offres infructueux de l’an dernier a montré que, dans le cadre législatif et réglementaire actuel en Allemagne, il n’est pas possible de développer des projets économiquement viables. »

À propos d'EnBW

Avec environ 31 500 employés, EnBW est l'une des plus grandes entreprises d'énergie d’Allemagne et d’Europe. Elle fournit de l’énergie à environ 5,5 millions de clients et est active à toutes les étapes de la chaîne de valeur : de la production à la commercialisation, en passant par l’exploitation des réseaux et la distribution d’électricité, de chaleur et de gaz. Dans le cadre de la réorientation du groupe de fournisseur d'énergie classique vers une entreprise d'infrastructure durable, le développement des énergies renouvelables ainsi que des réseaux de distribution et de transport d'électricité, de gaz naturel et d’hydrogène sont les piliers de la stratégie de croissance d'EnBW et les axes majeurs de ses investissements. EnBW prévoit d’ici 2030 jusqu’à 50 milliards d’euros d’investissements bruts. A cette échéance, environ 80 % du portefeuille de production d'EnBW devrait être constitué d'énergies renouvelables. La sortie du charbon est prévue pour fin 2028, sous réserve de conditions cadres favorables. Il s'agit là de jalons essentiels pour atteindre l’objectif fixé par le groupe de zéro émission nette en 2040.

Julie Achtel, EnBW France

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Léa-Marine Simon, B&P

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